信托文化和養(yǎng)老金需求非常匹配
來源： 蘇信理財 時間：2012-05-03
關于養(yǎng)老金入市的消息時刻牽動市場各方敏感的神經(jīng)。
4月25日，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部正在研究制定全國的基本養(yǎng)老基金投資運營管理辦法。辦法頒布實施后，要對委托投資運營的問題進行統(tǒng)一調(diào)整。
尹成基指出，下一步人保部將按照國務院指示，會同有關部門繼續(xù)對養(yǎng)老保險基金的投資運營模式、管理機制、政策措施等進行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法，促進基金保值增值，維護廣大參保人的切身權益。
3月20日，經(jīng)國務院批準，社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn)保值增值。
而在去年12月，履新不久的證監(jiān)會主席郭樹清首次建議養(yǎng)老金投資資本市場，此后，郭樹清多次在不同場合表示“歡迎養(yǎng)老金入市”，這一政策目標亦得到全國社?；鹄硎聲姆e極響應。
實際上，作為最具靈活性金融子行業(yè)的信托，一直沒有太多機會在養(yǎng)老金投資運營上大顯身手。據(jù)了解，曾有中信信托、中誠信托、上海國際信托以及華寶信托獲得企業(yè)年金基金管理資格，其中，中信信托和華寶信托擁有受托人和賬戶管理人兩項資格，中誠信托和上海國際信托擁有受托人資格。
另外，目前全國社保基金的境內(nèi)委托投資主要通過18家管理人實現(xiàn)，其中有華夏、嘉實、博時、南方、鵬華、長盛、易方達、國泰、招商、大成、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富和銀華16家基金公司，以及中金公司和中信證券[13.13 -0.23% 股吧 研報]2家券商。
在2004年，全國社?；鹄硎聲M行第二批社?；鸸芾砣恕斑x秀”時，曾有兩家信托公司“入圍”。有業(yè)內(nèi)人士認為，社?；鸸芾砣擞苫鸸緮U展到券商和信托公司，有利于進一步拓寬投資渠道。不過，遺憾的是，仍未有信托公司“有幸”成為社?；鸸芾砣?。
近日，《第一財經(jīng)日報》記者就信托公司參與養(yǎng)老金管理運營等問題，專訪了清華大學公共管理學院教授、就業(yè)與社保中心主任楊燕綏。
信托文化匹配養(yǎng)老金需求
第一財經(jīng)日報：您一直呼吁按照信托方式管理養(yǎng)老金，您的出發(fā)點和理論依據(jù)是什么？
楊燕綏：由于歷史原因，中國缺乏產(chǎn)權認定，產(chǎn)權不清，產(chǎn)權保護也不到位，產(chǎn)權的界定是中國面臨的一個重大問題。
信托應該成為中國21世紀經(jīng)濟文化內(nèi)容之一，要大力推動其發(fā)展，宣傳信托文化，健全信托法律，培養(yǎng)信托平臺，但是前提是進行產(chǎn)權界定，用現(xiàn)代方式界定產(chǎn)權，信托則可以提供這樣一個平臺。
信托的核心內(nèi)容是信任委托，不管什么情況，代人理財?shù)呢敭a(chǎn)都是別人的，不能放在自己資產(chǎn)負債表，不能貪人之財，要維護財產(chǎn)所有人的產(chǎn)權，另外，信托進行的資產(chǎn)管理領域比較寬泛。
養(yǎng)老金和別的財產(chǎn)相比有著不同的特點，鎖定賬戶、長期積累、規(guī)模巨大、涉及個人安全、政治敏感性較強。第一，在保護產(chǎn)權方面，保監(jiān)會2006年將長期產(chǎn)品保持獨立，和保險公司的資產(chǎn)負債表分開，這是一種進步。第二，多種經(jīng)營，養(yǎng)老金規(guī)模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產(chǎn)管理的手段，屬性靈活，限制較少，領域?qū)挿?，恰好符合養(yǎng)老金需要多方位投資管理的需求。第三，養(yǎng)老金追求“雪球效應”，而信托在信任基礎上進行長期的資產(chǎn)管理。第四，信托管理收取管理費，捆綁受托人和受益人的利益，實現(xiàn)受益人利益最大化。鑒于此，信托的文化和養(yǎng)老金的需求是非常匹配的。
日報：在您的理論中，多次提到建議學習日本的養(yǎng)老金信托銀行，這是怎樣的考慮？
楊燕綏：日本是老齡化問題最嚴重的國家之一。日本的信托銀行幫助老年人買公寓、購買私人醫(yī)生、護理、旅游等服務。信托成為了老年人的理財師和服務采購者，成為了養(yǎng)老服務的采購龍頭，因此可以進行價格談判，保證質(zhì)量，推動養(yǎng)老服務產(chǎn)品的標準化和產(chǎn)業(yè)化。
信托未真正走上“信托道路”
日報：在中國養(yǎng)老金運營體系中，與銀行、券商、基金、保險等其他金融機構(gòu)相比，信托公司有著怎樣的優(yōu)勢和劣勢？
楊燕綏：信托公司的性質(zhì)非常容易做養(yǎng)老金受托人，沒有太多障礙，銀行只能做托管人，不能投資，保險公司和信托公司不能托管，需要讓銀行托管，基金公司和證券公司是投資管理人，如果要成為受托人需要申請資格審查，建設信息、檔案、服務系統(tǒng)，他們不一定愿意做這樣的事情。對于信托公司，只要對養(yǎng)老金收益和穩(wěn)定有好處的，信托都可以投資，功能非常全，本身又符合信托各種文化，信托最適合養(yǎng)老金管理。
但是，從目前的實際情況看，中國的信托不是在做這種資產(chǎn)管理，它們是在圈錢，在養(yǎng)老金領域不容易圈錢，企業(yè)年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個領域，它們在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)領域到處圈錢，沒有走真正的信托道路。
如果說信托參與養(yǎng)老金運營有劣勢的話，就是不能提供暴利，它需要信任，以長期產(chǎn)品為主，追求“雪球效應”，這實際上還是個優(yōu)點。
日報：目前社?；?8家管理人有16家基金公司和2家券商。信托公司一直沒有出現(xiàn)在上述名單上，在您看來，原因何在？
楊燕綏：信托公司的投資能力還是不行，中國的信托公司不夠地道，不倫不類，屬性靈活卻造成各方面能力欠缺。另外，從信托之外看，中國也缺乏產(chǎn)權保護。
日報：中國信托業(yè)由于歷史原因給人留下了“壞孩子”的印象，目前正處于重新塑造行業(yè)形象的時期，但是由于經(jīng)過歷次整頓，行業(yè)發(fā)展可謂是歷經(jīng)波折。這種歷史因素是否會影響信托公司介入到養(yǎng)老金管理運營？
楊燕綏：中國信托業(yè)經(jīng)過幾次洗牌有了比較地道的信托公司，性質(zhì)上是信托公司，但是它們不做信托，只堅持資產(chǎn)獨立，濫用資產(chǎn)管理，事實上不是向銀行靠攏，就是向證券靠攏，還是在重復中國資本[4.08 0.74%]市場上的圈錢行為。
中國的信托公司，資產(chǎn)雖然是獨立了，但基本上沒有資產(chǎn)管理能力，這是中國信托業(yè)現(xiàn)在的扭曲狀態(tài)。不過現(xiàn)在做得比較好的，貼近信托本質(zhì)的是企業(yè)年金受托人。
日報：對于信托公司參與養(yǎng)老金投資運營，您有何展望？再具體到公司層面，什么樣的信托公司能夠擔此重任？
楊燕綏：前景非常廣闊，但關鍵中國要重視產(chǎn)權界定問題，在這個基礎上才能產(chǎn)生信任基礎，產(chǎn)權才能清晰化，有這種文化氛圍才能打造真正的信托公司，這是前提。
信托公司需要按照信托的原則和特點，堅持打造信任基礎以及專業(yè)性，要追求良好的業(yè)績，不能急功近利地追逐暴利，應該追求“雪球效應”，認真做好資產(chǎn)管理，打造信任基礎，回歸信托本質(zhì)特征。
4月25日，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人尹成基表示，人保部正在研究制定全國的基本養(yǎng)老基金投資運營管理辦法。辦法頒布實施后，要對委托投資運營的問題進行統(tǒng)一調(diào)整。
尹成基指出，下一步人保部將按照國務院指示，會同有關部門繼續(xù)對養(yǎng)老保險基金的投資運營模式、管理機制、政策措施等進行深入研究，抓緊制定基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法，促進基金保值增值，維護廣大參保人的切身權益。
3月20日，經(jīng)國務院批準，社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn)保值增值。
而在去年12月，履新不久的證監(jiān)會主席郭樹清首次建議養(yǎng)老金投資資本市場，此后，郭樹清多次在不同場合表示“歡迎養(yǎng)老金入市”，這一政策目標亦得到全國社?；鹄硎聲姆e極響應。
實際上，作為最具靈活性金融子行業(yè)的信托，一直沒有太多機會在養(yǎng)老金投資運營上大顯身手。據(jù)了解，曾有中信信托、中誠信托、上海國際信托以及華寶信托獲得企業(yè)年金基金管理資格，其中，中信信托和華寶信托擁有受托人和賬戶管理人兩項資格，中誠信托和上海國際信托擁有受托人資格。
另外，目前全國社保基金的境內(nèi)委托投資主要通過18家管理人實現(xiàn)，其中有華夏、嘉實、博時、南方、鵬華、長盛、易方達、國泰、招商、大成、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、海富通、匯添富和銀華16家基金公司，以及中金公司和中信證券[13.13 -0.23% 股吧 研報]2家券商。
在2004年，全國社?；鹄硎聲M行第二批社?；鸸芾砣恕斑x秀”時，曾有兩家信托公司“入圍”。有業(yè)內(nèi)人士認為，社?；鸸芾砣擞苫鸸緮U展到券商和信托公司，有利于進一步拓寬投資渠道。不過，遺憾的是，仍未有信托公司“有幸”成為社?；鸸芾砣?。
近日，《第一財經(jīng)日報》記者就信托公司參與養(yǎng)老金管理運營等問題，專訪了清華大學公共管理學院教授、就業(yè)與社保中心主任楊燕綏。
信托文化匹配養(yǎng)老金需求
第一財經(jīng)日報：您一直呼吁按照信托方式管理養(yǎng)老金，您的出發(fā)點和理論依據(jù)是什么？
楊燕綏：由于歷史原因，中國缺乏產(chǎn)權認定，產(chǎn)權不清，產(chǎn)權保護也不到位，產(chǎn)權的界定是中國面臨的一個重大問題。
信托應該成為中國21世紀經(jīng)濟文化內(nèi)容之一，要大力推動其發(fā)展，宣傳信托文化，健全信托法律，培養(yǎng)信托平臺，但是前提是進行產(chǎn)權界定，用現(xiàn)代方式界定產(chǎn)權，信托則可以提供這樣一個平臺。
信托的核心內(nèi)容是信任委托，不管什么情況，代人理財?shù)呢敭a(chǎn)都是別人的，不能放在自己資產(chǎn)負債表，不能貪人之財，要維護財產(chǎn)所有人的產(chǎn)權，另外，信托進行的資產(chǎn)管理領域比較寬泛。
養(yǎng)老金和別的財產(chǎn)相比有著不同的特點，鎖定賬戶、長期積累、規(guī)模巨大、涉及個人安全、政治敏感性較強。第一，在保護產(chǎn)權方面，保監(jiān)會2006年將長期產(chǎn)品保持獨立，和保險公司的資產(chǎn)負債表分開，這是一種進步。第二，多種經(jīng)營，養(yǎng)老金規(guī)模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產(chǎn)管理的手段，屬性靈活，限制較少，領域?qū)挿?，恰好符合養(yǎng)老金需要多方位投資管理的需求。第三，養(yǎng)老金追求“雪球效應”，而信托在信任基礎上進行長期的資產(chǎn)管理。第四，信托管理收取管理費，捆綁受托人和受益人的利益，實現(xiàn)受益人利益最大化。鑒于此，信托的文化和養(yǎng)老金的需求是非常匹配的。
日報：在您的理論中，多次提到建議學習日本的養(yǎng)老金信托銀行，這是怎樣的考慮？
楊燕綏：日本是老齡化問題最嚴重的國家之一。日本的信托銀行幫助老年人買公寓、購買私人醫(yī)生、護理、旅游等服務。信托成為了老年人的理財師和服務采購者，成為了養(yǎng)老服務的采購龍頭，因此可以進行價格談判，保證質(zhì)量，推動養(yǎng)老服務產(chǎn)品的標準化和產(chǎn)業(yè)化。
信托未真正走上“信托道路”
日報：在中國養(yǎng)老金運營體系中，與銀行、券商、基金、保險等其他金融機構(gòu)相比，信托公司有著怎樣的優(yōu)勢和劣勢？
楊燕綏：信托公司的性質(zhì)非常容易做養(yǎng)老金受托人，沒有太多障礙，銀行只能做托管人，不能投資，保險公司和信托公司不能托管，需要讓銀行托管，基金公司和證券公司是投資管理人，如果要成為受托人需要申請資格審查，建設信息、檔案、服務系統(tǒng)，他們不一定愿意做這樣的事情。對于信托公司，只要對養(yǎng)老金收益和穩(wěn)定有好處的，信托都可以投資，功能非常全，本身又符合信托各種文化，信托最適合養(yǎng)老金管理。
但是，從目前的實際情況看，中國的信托不是在做這種資產(chǎn)管理，它們是在圈錢，在養(yǎng)老金領域不容易圈錢，企業(yè)年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個領域，它們在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)領域到處圈錢，沒有走真正的信托道路。
如果說信托參與養(yǎng)老金運營有劣勢的話，就是不能提供暴利，它需要信任，以長期產(chǎn)品為主，追求“雪球效應”，這實際上還是個優(yōu)點。
日報：目前社?；?8家管理人有16家基金公司和2家券商。信托公司一直沒有出現(xiàn)在上述名單上，在您看來，原因何在？
楊燕綏：信托公司的投資能力還是不行，中國的信托公司不夠地道，不倫不類，屬性靈活卻造成各方面能力欠缺。另外，從信托之外看，中國也缺乏產(chǎn)權保護。
日報：中國信托業(yè)由于歷史原因給人留下了“壞孩子”的印象，目前正處于重新塑造行業(yè)形象的時期，但是由于經(jīng)過歷次整頓，行業(yè)發(fā)展可謂是歷經(jīng)波折。這種歷史因素是否會影響信托公司介入到養(yǎng)老金管理運營？
楊燕綏：中國信托業(yè)經(jīng)過幾次洗牌有了比較地道的信托公司，性質(zhì)上是信托公司，但是它們不做信托，只堅持資產(chǎn)獨立，濫用資產(chǎn)管理，事實上不是向銀行靠攏，就是向證券靠攏，還是在重復中國資本[4.08 0.74%]市場上的圈錢行為。
中國的信托公司，資產(chǎn)雖然是獨立了，但基本上沒有資產(chǎn)管理能力，這是中國信托業(yè)現(xiàn)在的扭曲狀態(tài)。不過現(xiàn)在做得比較好的，貼近信托本質(zhì)的是企業(yè)年金受托人。
日報：對于信托公司參與養(yǎng)老金投資運營，您有何展望？再具體到公司層面，什么樣的信托公司能夠擔此重任？
楊燕綏：前景非常廣闊，但關鍵中國要重視產(chǎn)權界定問題，在這個基礎上才能產(chǎn)生信任基礎，產(chǎn)權才能清晰化，有這種文化氛圍才能打造真正的信托公司，這是前提。
信托公司需要按照信托的原則和特點，堅持打造信任基礎以及專業(yè)性，要追求良好的業(yè)績，不能急功近利地追逐暴利，應該追求“雪球效應”，認真做好資產(chǎn)管理，打造信任基礎，回歸信托本質(zhì)特征。
(xief摘自第一財經(jīng)日報)